Termiinimarkkinoiden käyttäytyminen ja valuuttaspekulaatiot vuonna 1986

Abstract

Tässä raportissa tarkastellaan termiinikurssin ja yritysten termiinikauppojen määrän välistä riippuvuutta vuoden 1986 valuuttaspekulaatioiden yhteydessä. Raportissa testataan lisäksi ns. katetun korkopariteetin voimassaoloa ja haetaan mahdollisia syitä havaittuihin poikkeamiin katetusta korkopariteetista. Yritysten termiinimyyntejä ja -ostoja kuvaavan aineiston perusteella näyttää siltä, että termiinikurssi on riippumaton termiinikauppojen määrästä ja määräytyy pääosin kotimaisen ja ulkomaisen koron välisen eron mukaisesti. Spekulaatiotilanteessa termiinikurssi ja samalla kotimainen korko näyttävät kuitenkin jossain määrin riippuvan termiinikauppojen määrästä. Havaintoaineisto on sopusoinnussa myös portfolio- teorian kanssa termiinimarkkinoiden käyttäytymistä selitettäessä. Poikkeamat katetusta korkopariteetista selittyvät sillä, että kotimaiset rahamarkkinat eivät toimineet tehokkaasti spekulaatiotilanteessa. Tälle ilmiölle voidaan myös löytää tulkinta portfolioteorian avulla.