Exhange rate linkages between the Asean currencies, the US dollar and the Chinese RMB

Abstract

This paper investigates whether the RMB is in the process of replacing the US dollar as the anchor currency in nine ASEAN countries, and also the linkages between the ASEAN currencies and a regional currency unit. A long-memory (fractional integration) model allowing for endogenously determined structural breaks is estimated for these purposes (Gil-Alana, 2008). The results suggest that the ASEAN currencies are much more interlinked than previously thought, whether or not breaks are taken into account, which provides support for a regional currency index as an anchor. Moreover, incorporating a break shows that the linkages between these currencies and the RMB and the US dollar respectively are equally important, and in fact in recent years the former have become stronger than the latter. Therefore including the RMB in the regional index should be considered.

​Tässä työssä tarkastellaan, onko Kiinan juan mahdollisesti korvaamassa Yhdysvaltain dollarin yhdeksän Kaakkois-Aasian yhteistyöjärjestöön (ASEAN) kuuluvan maan ankkurivaluuttana. Työssä tutkitaan myös vastaavia sidonnaisuuksia ASEAN-valuuttojen ja yksittäisten alueellisten valuuttojen välillä. Valuuttakurssisidonnaisuuksien tarkastelemiseksi työssä estimoidaan pitkän muistin (osittaisen integroituvuuden) tilastollinen malli, jossa rakenteellisten murrosten syntyminen on avoimesti mahdollista (Gil-Alana, 2008). Tulosten mukaan ASEAN-valuuttojen keskinäinen riippuvuus on mahdollisista murroksista riippumatta paljon voimakkaampi kuin aikaisemmin on ajateltu. Tulokset tukevat näin ollen alueellista valuuttaindeksiä ankkuriksi. Kun tarkasteluissa lisäksi sallitaan rakenteellisten murrosten mahdollisuus, sidonnaisuudet ASEAN-valuuttojen ja Kiinan juanin sekä Yhdysvaltain dollarin välillä ovat kukin yhtä tärkeitä. Itse asiassa riippuvuus ASEAN-valuuttojen ja Kiinan juanin välillä on viime vuosina ollut voimakkaampi kuin riippuvuus ASEAN-valuuttojen ja dollarin välillä. Tämän vuoksi Kiinan juanin sisällyttäminen alueelliseen valuuttaindeksiin pitäisi ottaa harkittavaksi.