Time-frequency characterization of the U.S. financial cycle

Abstract

Despite an increase in research – motivated by the global financial crisis of 2007-08 – empirical studies on the financial cycle are rare compared to those on the business cycle. This paper adds some new evidence to this scarce literature by using a different empirical methodology – wavelet analysis – to extract financial cycles from the data. Our results confirm that the U.S. financial cycle is (much) longer than the business cycle, but we do not find strong evidence supporting the view that the financial cycle has lengthened during the Great Moderation period.

​Rahoitussykliä koskevat empiiriset tutkimukset ovat selvästi harvalukuisempia kuin suhdannevaihteluita tutkivat analyysit. Tosin rahoitussykliin liittyvät tutkimukset ovat kasvussa, ja niistä käytännöllisesti katsoen kaikissa on taustalla vuosina 2007–2008 puhjennut globaali rahoituskriisi. Tässä työssä pyritään edistämään niukkaa taustakirjallisuutta dokumentoimalla uutta näyttöä rahoitussykleistä. Tutkimuksessa sovelletaan vaihtoehtoista empiiristä menetelmää – väreanalyysia – rahoitussyklien erottamiseksi havaintoaineistosta. Tutkimustulosten mukaan Yhdysvaltain talouden rahoitussyklit ovat selkeästi pidempiä kuin (reaalitalouden) suhdannejaksot. Toisaalta empiirinen näyttö ei tue voimakkaasti käsitystä rahoitussyklin pidentymisestä ns. Suuren Tasaantumisen aikana.