The determinants of global bank credit-default-swap spreads
Globaalisti toimivien pankkien luottoriskijohdannaisten kurssierojen määräytyminen
Hasan, Iftekhar; Liu, Liuling; Zhang, Gaiyan (31.12.2014)
Numero
33/2014Julkaisija
Bank of Finland
2014
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:bof-201501051001Tiivistelmä
Using a sample of 161 global banks in 23 countries, we examine the applicability of structural models and bank fundamentals to price global bank credit risk. First, we find that variables predicted by structural models (leverage, volatility, and risk-free rate) are significantly associated with bank CDS spreads. Second, some CAMELS indicators, including asset quality, cost efficiency, and sensitivity to market risk, contain incremental information for bank CDS prices. Moreover, leverage and asset quality have had a stronger impact on bank CDS since the onset of the recent financial crisis. Banks in countries with lower stock market volatility and/or more financial conglomerates restrictions tend to have lower CDS spreads. Deposit insurance appears to have an adverse effect on CDS spreads, indicating a moral hazard problem.
Keywords: bank credit default swaps, structural models, CAMELS, global banks Tässä työssä tarkastellaan rakenteellisten mallien ja fundamenttien kykyä selittää globaalisti toimivien pankkien luottoriskiä. Työn havaintoaineistossa on mukana 161 pankkia 23 maasta. Tulosten mukaan rakenteellisten mallien keskeiset muuttujat, kuten velkaisuus, volatiliteetti ja riskitön korko, korreloivat tilastollisesti merkitsevästi pankkien luottoriskijohdannaisten kurssierojen kanssa. Toisaalta jotkin CAMELS-indikaattorit, mukaan lukien kustannustehokkuus ja herkkyys markkinariskien suhteen, sisältävät lisäinformaatiota pankkien luottoriskijohdannaisten hinnoista. Velkaisuuden ja varojen laadun vaikutus pankkien luottoriskijohdannaisten hintoihin on lisäksi voimistunut viimeisimmän rahoituskriisin puhkeamisen jälkeen. Pankkien luottojohdannaisten kurssierot ovat pienempiä maissa, joiden osakemarkkinoiden hintavaihtelut ovat vaimeampia ja jotka ovat säätäneet tiukemmat rajoitukset rahoitussektorin monialayrityksille. Talletusvakuusjärjestelmällä on nähtävästi pankkien luottoriskijohdannaisten kurssieroja kasvattava vaikutus, mikä viittaa kannusteongelmiin.
Keywords: bank credit default swaps, structural models, CAMELS, global banks
Julkaisuhuomautus
Published in Journal of Financial Services Research, December 2016, Volume 50, Issue 3: 275–309