Kiss me deadly: From Finnish great depression to great recession
Kuolonsuudelma rahoitussektorilta: Suomen suuresta lamasta suureen taantumaan
Gulan, Adam; Haavio, Markus; Kilponen, Juha (16.10.2014)
Numero
24/2014Julkaisija
Bank of Finland
2014
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:bof-201411193261Tiivistelmä
We investigate the causes of the Finnish Great Depression, 1990-1993. We find that the collapse of the overheated financial and banking sectors starting in 1989 was the trigger of the economic crisis. Foreign shocks, which include the collapse of trade with USSR in 1991, can account for at most about half of the slump, and these shocks occurred only when the economy was already in free fall. Also, the deleveraging and restructuring process of the financial system substantially prolonged the subsequent recovery. Our methodology involves estimating a structural VAR model with sign and exogeneity restrictions. Importantly, we are able to distinguish between financial shocks affecting the demand for intermediated loans and those shifting the loan supply curve. Hence we also contribute to the discussion on which financial shocks actually matter.
Keywords: business cycles, great depressions, financial shocks, sign restrictions, Finland
Keywords: business cycles, great depressions, financial shocks, sign restrictions, Finland
Sisällysluettelo
Tässä työssä tarkastellaan Suomen 1990-luvun alun suuren laman syitä. Analyysi osoittaa, että rahoitus- ja pankkisektorin ylikuumentuminen vuodesta 1989 alkaen laukaisi talouskriisin. Ulkoiset häiriöt, kuten monesti keskeiseksi taustatekijäksi nostettu Neuvostoliiton-kaupan romahtaminen vuonna 1991, selittävät korkeintaan puolet lamasta, minkä lisäksi näitä häiriöitä ilmaantui, kun talous oli jo vapaassa pudotuksessa. Rahoitusjärjestelmän uudelleenjärjestely ja velkojen pienentäminen hidastivat talouden elpymistä kriisin puhkeamisen jälkeen. Tämän tutkimuksen empiirisessä metodologiassa hyödynnetään merkki- ja eksogeenisuusrajoitteisiin perustuvaa rakenteellista vektoriautoregressiivistä mallia. Mikä tärkeintä, työssä pystytään erottamaan yrityssektorilla ja rahoituksen välityksessä syntyneet rahoitushäiriöt toisistaan, joten tutkimuksen tuloksilla on annettavaa myös keskusteluun eri rahoitushäiriöiden suhteellisesta merkityksestä.