Rahapolitiikan välittyminen euroalueella

Tämä artikkeli perustuu eurojärjestelmän tekemään tutkimukseen, ja sen tarkoituksena on tehdä yhteenveto tuoreista havainnoista rahapolitiikan välittymisestä euroalueella.Artikkeli rakentuu kolmen kysymyksen ympärille: Mitkä ovat rahapolitiikan muutosten arvioidut vaikutukset hintoihin ja euroalueen tuotantoon?Kuinka nämä vaikutukset välittyvät?Kuinka rahapolitiikan vaikutukset vaihtelevat ajan funktiona tai eri toimialoilla taikka euroalueen eri maissa? Tutkimuksen kutakin kysymystä koskevat tärkeimmät havainnot voidaan tiivistää seuraavasti.Rahapolitiikan muutokset vaikuttavat tilapäisesti euroalueen kokonaistuotantoon, ja ajan myötä tuotanto palaa lähelle aiempaa tasoa.Rahapolitiikan muutokset vaikuttavat kuluttajahintoihin pitkään, vaikka vaikutus onkin aluksi vähäinen. Tässä artikkelissa esitetyt tutkimustulokset tukevat näitä yleisiä havaintoja.Tästä huolimatta rahapolitiikan välittymisen viipeiden yksityiskohdista ollaan epävarmoja.Tämä johtuu osittain siitä, että asiaa koskeva analyysi perustuu väistämättä euron käyttöönottoa edeltäviin tietoihin.Rahapolitiikan välittyminen tapahtuu viipeellä, jonka pituus vaihtelee, mikä vahvistaa käsitystä, että rahapolitiikan strategian on toimittava keskipitkällä aikavälillä ja että siinä ei pidä pyrkiä tuotannon tai hintojen lyhyen aikavälin hienosäätöön.Investoinnit vaikuttavat olevan merkittävä tekijä tuotantomäärien muuttumisessa rahapolitiikan sokin jälkeen.Tutkimuksen havainnot vahvistavat, että yritysten investoinnit ovat herkkiä pääoman käyttökustannuksille sekä vähäisemmässä määrin likviditeetin tai kassavirran vaihteluille.Rahoituksen ja luoton saamisen vaikeus näyttää vaikuttavan siihen, kuinka joissakin euroalueen maissa ja tietyntyyppisissä yrityksissä ja pankeissa on reagoitu rahapolitiikan muutoksiin, mutta tämä ei kuitenkaan vaikuta olevan keskeisen tärkeää koko euroalueella. Empiirinen aineisto ei näytä viittaavan siihen, että rahapolitiikan välittyminen vaihtelisi systemaattisesti eri maissa, ei ainakaan siinä määrin, että eri tutkimuksista tai eri menetelmillä saadut tulokset vahvistaisivat tämän. On kuitenkin merkkejä siitä, että rahapolitiikan muutosten vaikutukset välittyvät eri tavoin eri toimialoilla ja että rahapolitiikka saattaa vaikuttaa tuotantoon tavanomaista enemmän aikoina, jolloin kotitalouksien ja yritysten taseet ovat heikkoja, kuten laskusuhdanteessa.