Fiscal federalism and European monetary integration

Abstract

The paper considers the role common fiscal arrangements might have to play in the operation of a European monetary union. In the first part of the study, we characterize an international fiscal incentive scheme which could reconcile different national macroeconomic preferences, thus supporting an intemational unanimity an monetary policy. The traditionaI argument for fiscal federalism arises from the fact that when countries face asymmetric cyclical fluctuations, pooling of tax revenues may be warranted from the stabilization point of view. Empirical results, presented in the second part of the paper, suggest that the amplitude of asymmetric fluctuations in the GDP is largest in the "fringe" countries of Europe, while the fluctuations in the "core" are more synchronized with pan-European developments.

Tutkimuksessa tarkastellaan kysymystä, millainen merkitys yhteisellä budjettipolitiikalla voisi olla eurooppalaisen rahaliiton toiminnassa. Ensimmäisessä osassa näytetään, millainen kansainvälinen tulonsiirtojärjestelmä sovittaisi yhteen kansalliset talouspoliittiset preferenssit, ja loisi edellytykset kansainväliselle konsensukselle rahapolitiikassa. Perinteinen argumentti yhteisen finanssipolitiikan puolesta on, että epäsymmetristen suhdannevaihtelujen oloissa yhteinen verotus on edullista stabilisaatiopolitiikan kannalta. Tutkimuksen toisessa osassa esitetyt empiiriset tulokset osoittavat, että epäsymmetristen suhdannevaihtelujen merkitys on suurin Euroopan reuna-alueilla, kun taas ydinalueella BKT:n vaihtelut ovat läheisemmin korreloituneet Euroopan keskimääräisen suhdannekehityksen kanssa.