Real exchange rate as an unobservable variable

The Finnish real exchange rate is estimated as a latent variable in a model of current account determination. The measure thus constructed behaves in the 70's much like the measures most often used (relative unit labour costs and relative consumer prices) but in the 80·s there are considerable differences. This could be interpreted as indicating a structural change in the Finnish open sector.

Selvityksessä on arvioitu Suomen hintakilpailukyvyn (reaalisen valuuttakurssin) kehitystä 1970-luvun alusta alkaen käyttäen menetelmää, jossa hintakilpailukykyä on pidetty "havaitsemattomana" muuttujana. Olemme estimoineet yhtälön vaihtotaseen kehitykselle, jossa reaalinen valuuttakurssi selittää sitä kehitystä, mitä koti- ja ulkomaisten bruttokansantuotteiden, vaihtosuhteen, öljynhinnan ja ulkomaisen koron muutokset eivät pysty selittämään. Tärkein tulos on, että näin saatu reaalisen valuuttakurssin arvio antaa samanlaisen kuvan 1970-luvun kehityksestä kuin tavanomaiset mittarit (suhteelliset yksikkötyökustannukset ja suhteelliset kuluttajahinnat) mutta 1980- luvulla ne eroavat toisistaan jyrkästi. Kun muut mittaukset näyttävät hintakoilpailukyvyn heiketyneen, osoittaa tässä työssä rakennettu mittari sen keskimäärin lievästi parantuneen. Yksi tulkinta on, että Suomen talous on käynyt 1980-luvulla läpi voimakkaan rakennemuutoksen.