Matching and credit frictions in the housing market

Abstract

​We study the interaction of matching and credit frictions in the housing market. In the model, risk-averse households may save or borrow in order to smooth consumption over time and finance owner housing. Prospective sellers and buyers meet randomly and bargain over the price. We analyze how borrowing constraints influence house price determination in the presence of matching frictions. We also show that credit frictions greatly magnify the effects of matching frictions. For instance, in the presence of matching frictions, a moderate tightening of the borrowing constraint increases idiosyncratic price dispersion and the average time-on-the-market substantially.

​Tässä tutkimuksessa tarkastellaan asuntomarkkinoihin liittyvien jäykkyyksien – erityisesti luottorajoitteiden ja asuntomarkkinoiden etsintäkitkan – vaikutusta markkinoiden toimintaan. Etsintäkitkan takia ostajien ja myyjien kohtaaminen vie usein aikaa. Tutkimuksessa rakennetaan asuntomarkkinoita kuvaava mallitalous, jossa riskiä kaihtavat kotitaloudet voivat säästää ja lainata tasatakseen kulutustaan yli ajan sekä rahoittaakseen omistusasunnon hankinnan. Mallin avulla tarkastellaan, miten luottorajoitteet ja etsintäkitka yhdessä vaikuttavat asuntojen hintojen määräytymiseen. Tulosten mukaan luottorajoite voimistaa etsintäkitkan vaikutuksia. Esimerkiksi luottorajoitteen suhteellisen pienikin kiristyminen voi pidentää asuntojen myyntiaikoja merkittävästi, ja samalla samanlaisten asuntojen kauppahintojen vaihtelu kasvaa.