Yrityksen valuuttastrategia : Tutkimus suomalaisyritysten käyttäytymisestä valuuttaepävarmuuden vallitessa 1970-77

ALKUSANAT 5

1. JOHDANTO 7
1 1. Ongelma-alue 7
1 2. Tutkimuksen tavoite 8

2. YRITYKSEN VALUUTTAPROBLEMATIIKAN PERIAATTEISTA 9
2 1. Liiketaloudellisia perusteita ja tavoitteita 9
2 2. Valuuttapositioiden määrittäminen 9
2 3. Valuuttaposition ohjaaminen 13
2 4. Tiivistelmä 20

3. TUTKIMUSTEHTÄVÄN RAJAAMINEN JA TUTKIMUKSEN PERUSAINEISTO 21
3 1. Luvun sisältö ja tarkoitus 21
3 2. Tutkimustehtävä 21
3 3. Tutkimuksen tietopohja 22
3 3 1. Otoksen yleisluonne 22
3 3 2. Kirjallinen kysely 27
3 3 3. Haastattelut 28
3 4. Analyysistrategia 28
3 5. Tiivistelmä 29

4. YRITYSTEN VALUUTTAYMPÄRISTÖ 31
4 1. Luvun sisältö ja tarkoitus 31
4 2. Yritysten valuuttakurssiympäristö 31
4 3. VaIuuttamääräykset ja pääomanliikkeet 35
4 4. Valuuttastrategian keinot: muotoutuminen, käyttömahdollisuudet ja valintatilanteet 39
4 5. Tiivistelmä 46

5. YRITYSTEN VALUUTTASTRATEGISET TAVOITTEET JA VALUUTTAORGANISAATIO 98
5 1. Luvun sisältö ja tarkoitus 48
5 2. Yritysten valuuttastrategiset tavoitteet 48
5 3. Yrityksen valuuttaorganisaatio 52
5 4. Valuuttakurssikehityksen seuranta 58
5 5. Valuuttapositioiden seuranta 60
5 6. Tiivistelmä 64

6. YRITYSTEN SOVELTAMA VALUUTTASTRATEGIA 65
6 1. Luvun sisältö ja tarkoitus 65
6 2. Yleiskatsaus yritysten valuuttastrategiaan 65
6 2 1. Yritysten positiokäyttäytyminen 65
6 2 2. Valuuttastrategiset keinot: käyttötiheys ja käyttömahdoIlisuudet 68
6 3. Yritysten valuuttastrategisten menetelmien käyttö 72
6 3 1. Tulojen ja menojen yhteensovittaminen (matching) 73
6 3 2. Termiinitransaktiot 75
6 3 3. Maksurytmin muuttaminen tai terminointi 83
6 3 4. Portfolion hajauttaminen ml. sopimusvaluutan vaihto ja valuuttacocktailit 87
6 3 5. FIM-pohjaiset sopimukset 91
6 3 6. Valuuttaklausuulit 95
6 3 7. Muut keinot 97
6 4. Tiivistelmä 98

7. YRITYSTEN VALUUTTATULOKSET 100
7 1. Luvun sisältö ja tarkoitus 100
7 2. Valuuttatuloksen kirjaus ja määrittely 100
7 3. Havaitut valuuttatulokset vuosina 1970-77 106
7 4. Havaitun ja estimoidun valuuttatuloksen vertailu 115
7 5. Vertailutulosten tulkinta 120
7 6. Tiivistelmä 121

8. ESIMERKKITAPAUKSIA VALUUTTASTRATEGIOISTA 123
8 1. Luvun sisältö ja tarkoitus 123
8 2. Finnfine 123
8 3. Finnpride 129
8 4. Finnsale 132
8 5. Johtopäätöksiä 137

9. YHTEENVETO JA JOHTOPÄÄTÖKSET 139
9 1. Otosyrityksiä koskevia johtopäätöksiä 139
9 2. Tutkimustulosten yleistettävyydestä 144
9 3. Eräitä mikro- ja makrotaloudellisia seuraamuksia 146

LIITTEET
1. Suomen valuuttajärjestelmän kehitys 150
2. Yhteensovittamisen, terminoinnin ja maksurytmin muuttamisen välinen valintatilanne: esimerkkitapaus 151
3. Yritysten valuuttamääräinen velkautuneisuusaste 154
4. Yritysten ajankäyttö valuuttastrategisiin tarkoituksiin 154
5. Yritysten termiinikaupat yritysryhmittäin 1970-77 155
6. Yritysten termiinikauppojen valuuttajakautuma 1973-77 156
7. Yritysten vientivaluuttajakautuma 156
8. Yritysten tuontivaluuttajakautuma 157
9. Yritysten valuuttavelkojen jakautuma valuutoittain 157
10. Yritysten vientivaluuttajakautuma yritysryhmittäin 157
11. Yritysten tuontivaluuttajakautuma yritysryhmittäin 159
12. Yritysten valuuttamääräisten velkojen jakautuma yritysryhmittäin 161
13. Kuukausittaisten avistakurssimuutosten korrelaatio 1970-77 163
14. Yritysten quick ratio 164
15. Keskimääräiset avistamyyntikurssit vuosina 1970-77 164

KIRJALLISUUS 165
SYMBOLILUETTELO 170