Rahatalouden analyysin välineet ja menetelmät

Abstract

EKP:n rahapolitiikan ensisijainen tavoite on pitää yllä hintatason vakautta.EKP:n analyysi hintavakauteen kohdistuvien riskien arvioimiseksi perustuu kahteen ns.pilariin.Ensimmäisen pilarin mukaisessa analyysissä rahan määrällä on näkyvä asema,mikä merkitsee sitä,että raha-aggregaateista saatavaa rahapolitiikan kannalta olennaista tietoa tutkitaan tarkoin.Tästä rahan määrän näkyvästä asemasta viestii ilmoitus M3-raha-aggregatin kasvuvauhdille asetetusta viitearvosta.Toisen pilarin mukaisessa analyysissä tutkitaan useita muita tulevan hintakehityksen kannalta merkittäviä reaalitalouden ja rahoitusmarkkinoiden indikaattoreita. Kummankin pilarin mukaiset tiedot täydentävät toisiaan,ja niiden avulla voidaan muodostaa laaja ja luotettava arvio hintavakautta tulevaisuudessa uhkaavista riskeistä. Tässä artikkelissa tarkastellaan ensimmäisen pilarin mukaista analyysiä.Empiiriset tiedot euroalueelta osoittavat,että laajan raha-aggregaatin M3:n ja hintatason välinen riippuvuussuhde on vakaa ja että M3:n kehitys näyttää ennakoivan hyvin tulevaa hintakehitystä.Nämä aggregaatin empiiriset ominaisuudet ovat välttämättömiä niin tarkoituksenmukaisen rahatalouden analyysin kannalta kuin myös siksi,että rahan määrä toimisi rahapolitiikan kannalta hyödyllisenä indikaattorina.Näihin ominaisuuksiin perustuvalla rahatalouden kattavalla analyysillä tulee olla laaja näkökulma.Siksi ekonometriset välineet ja asiantuntija-arviot muodostavat toisiaan täydentävän kokonaisuuden,jonka avulla voidaan muodostaa perusteltu arvio rahatalouden kehityksestä ja sen merkityksestä hintavakautta keskipitkällä aikavälillä uhkaavien riskien kannal- ta.Tässä artikkelissa esitellään erilaisia rahatalouden analyysin kannalta hyödyllisiä välineitä.