Muutoksia eurojärjestelmän rahapolitiikan ohjausjärjestelmään

Abstract

Tammikuussa 2003 EKP:n neuvosto päätti kahdesta muutoksesta eurojärjestelmän rahapolitiikan ohjausjärjestelmään.Ensinnäkin vähimmäisvarantojen pitoajanjakson ajoitusta muutetaan siten, että pitoajanjakso alkaa aina perusrahoitusoperaation maksujen suorituspäivänä sellaisen EKP:n neuvoston kokouksen jälkeen, jossa ennakkotietojen mukaan arvioidaan rahapolitiikan viritystä. Maksuvalmiusjärjestelmän korkojen muutosten voimaantulo ajoitetaan uuden pitoajanjakson alkuun.Toiseksi perusrahoitusoperaatioiden maturiteetti lyhennetään kahdesta viikosta yhteen viikkoon.Koska tekninen ja juridinen valmistelu vie aikaa, hyväksytyt muutokset tulevat voimaan maaliskuusta 2004. Näiden muutosten tarkoituksena on vakaannuttaa tarjoustentekotilannetta perusrahoitusoperaatioissa neutraloimalla koronmuutosspekulaatioiden vaikutus pitoajanjakson aikana. Hyväksytyt muutokset vähentävät näin ollen huomattavasti alitarjoustilanteen todennäköisyyttä pitoajanjaksoina, joina koronlaskua odotetaan.Muutokset todennäköisesti estävät koronosto-odotusten hallitsemina pitoajanjaksoina erittäin lyhyitä markkinakorkoja ja perusrahoitusoperaatioiden huutokauppakorkoja nousemasta merkittävästi minimitarjouskorkoa korkeammiksi vaihtuvakorkoisissa huutokaupoissa, mikä poistaa rahapolitiikan virityksestä viestimiseen mahdollisesti liittyviä häiriöitä. Muutosten odotetaan myös estävän koronnostoodotuksista johtuvan ylitarjoustilanteen syntymisen kiinteäkorkoisissa huutokaupoissa. Tässä artikkelissa selostetaan näiden muutosten syitä ja tarkastellaan joitakin muutosten toteutukseen liittyviä teknisiä ksymyksiä.