Eurojärjestelmän toimintakehikko : Kuvaus ja ensimmäinen arviointi

Abstract

EKP:n Kuukausikatsauksen ensimmäisissä numeroissa on julkaistu artikkeleita, joissa käsitellään eurojärjestelmän rahapolitiikan strategiaa, jota se toteuttaa täyttääkseen euroalueen hintavakauden säilyttämistä koskevan tehtävänsä.Strategia koostuu kahdesta pilarista, joista ensimmäinen on rahan määrän merkittävä asema ja rahan määrän kasvulle asetettu kvantitatiivinen viitearvo ja toinen laaja, koko euroalueen tulevan hintakehityksen ja hintavakauteen kohdistuvien riskien arviointi.Toimintakehikko määrittää, miten rahapoliittisten päätösten edellyttämät toimenpiteet toteutetaan.Eurojärjestelmän toimintakehikon perusvälineet ovat avomarkkinaoperaatiot, maksuvalmiusjärjestelmä ja vähimmäisvarantojärjestelmä.Tässä artikkelissa esitetään toimintakehikon pääpiirteet ja ensimmäinen arviointi järjestelmän toiminnasta kolmen ensimmäisen pitoajanjakson ajalta 1.1.-23.4.1999. Tähänastiset kokemukset osoittavat, että eurojärjestelmän toimintakehikko on tehokas väline rahamarkkinakorkojen ohjaamiseen ja korkojen heilahteluiden rajoittamiseen ja että sen avulla Euroopan keskuspankki (EKP) voi viestiä rahapolitiikasta. Perusrahoitusoperaatiot ovat osoittautuneet odotusten mukaisiksi: niiden avulla on viestitty rahapolitiikan linjasta, ohjattu rahamarkkinakorkoja ja jaettu valtaosa likviditeetistä pankkijärjestelmälle. Pitempiaikaisilla rahoitusoperaatioilla on pankkijärjestelmälle toimitettu lisää vakaata likviditeettivirtaa kolmen kuukauden maturiteetilla.Maksuvalmiusjärjestelmä on ollut tehokas yönyli -korkojen vakauttaja.Vähimmäisvarantojärjestelmän keskiarvoistaminen on tasoittanut likviditeetin päivittäisiä vaihteluita, joten hienosäätöoperaatioita ei ole tarvittu.Edellä mainitut seikat ja maksuvalmiusjärjestelmän käytön vähäisyys useimpina päivinä osoittavat, että euroalueen rahamarkkinaosapuolet ovat sopeutuneet hyvin uuteen toimintakehikkoon.